Gemfields 2026年中报：营收回升，MRM计提1.252亿美元减值

营收增长与净亏损扩大并存

Gemfields于2026年9月30日发布中期报告，数据涵盖2026年1月1日至6月30日。集团营收由上年同期的6,420.0万美元增至1.06007亿美元，增幅约65.1%；同期集团净亏损却由2,457.6万美元扩大至9,853.8万美元。

拍卖延期改变了同比基础

本期营收包含明显的拍卖日程因素。原定于2025年12月举行的混合品质红宝石拍卖延至2026年2月，带来5,300万美元收入。因此，65.1%的营收增幅不能直接理解为同口径增长；简单扣除这场拍卖，也不足以得到经过完整调整的可比结果。

营收构成方面，MRM贡献7,608.0万美元，Kagem贡献2,668.0万美元，其他业务贡献324.7万美元。拍卖约占集团营收的97%，意味着少数场次的举办时间、货品组合及成交情况，会显著影响半年报呈现的规模。

总克拉数不能替代优质红宝石表现

莫桑比克Montepuez Ruby Mining（MRM）的红宝石及刚玉总产量由上年同期的1,145,134克拉增至2,164,388克拉；报告所列优质红宝石产量则由34,823克拉降至30,408克拉。

但MRM本期将Secondary Low Sapphire及Low Sapphire两个等级移出优质红宝石类别，削弱了优质产量数据与往年的直接可比性。因此，不宜把这一变化全数归因于同口径产量下滑。更值得关注的是新增处理能力能否持续回收具有较高价值的宝石，而非只观察总克拉数。

减值反映未来现金流预期下调

集团就MRM确认1.252亿美元非现金减值，将相关现金产生单元的账面价值由2.055亿美元调至8,030万美元的可收回金额。管理层表示，主要原因是下调矿山寿命模型中的未来优质红宝石品位假设。第二处理厂PP2的调试及产能爬坡困难增加了不确定性，目标处理速率直至6月中旬才得以持续达到。

公司调整口径的EBITDA由负494.3万美元改善至正4,067.6万美元。这一指标剔除了指定减值、公允价值变动、股份支付及其他拨备，并不等于净利润。减值本身不是现金流出，却体现管理层对资产未来现金创造能力作出较低评估。

现金回收与净负债须区分时点

截至6月30日，集团净负债为4,423.7万美元，高于2025年12月31日的3,928.9万美元。即使借款总额下降，也不能据此称公司在上半年实现净负债下降，因为现金余额同样影响这一指标。

公告另称，6月底尚未收回的3,330万美元拍卖应收款，在公告发布时已全部收回。这属于期后回款，不能算入6月底现金；若缺少期间其他现金流资料，也不能单凭这笔回款推算公告日净负债。

持续经营仍存在重大不确定性

财务报表继续采用持续经营基础，同时披露重大不确定性。相关评估涉及MRM的2,500万美元ABSA定期贷款预计于2027年12月触及契约违约、透支额度可能被撤回或条件恶化，以及优质红宝石回收品位低于预测等风险。管理层列出的降本等应对措施可以支持流动性，但也可能影响长期表现。

安永在审阅报告中提示该不确定性，未因此修改审阅结论。中期审阅范围小于审计，并非完整审计，也不提供审计意见。这项披露指出的是有条件的重大流动性风险，不能直接等同于公司已陷入资不抵债。